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攤開恒指/標指比率的長期走勢圖，看到這個比率在1994年見頂，之後以3組波浪下跌。第一個底部在1998年8月見底，第二個底部在2022年10月出現。港股大幅度跑輸給標指，極大部分理由是外資瘋狂沽空引起的。外資瘋狂沽空港股的第一個高潮在1998年8月出現。見附圖一。

1998年8月14日，特區政府宣佈入市干預股票、期貨及外匯市場。至1998年8月28日，8月份期指結算日為止，特區政府用了外匯儲備的13%，購入6%的港股作為長線投資。當年特區政府入市，惡評如潮，但我獨排眾議，1998年8月31日在《經濟日報》的《投資理財周刊》發表「長線投資者入市買貨」的評論，當時的版面見附圖二。

綜合波浪理論、形態、循環周期及市場情緒的分析，我指出特區政府入市買貨的時間及價位都恰到好處。結果，恒指在6544點回升，2007年10月30日最高升至31958點，當年拋空港股的過江龍，包括索羅斯在內，一敗塗地。1998年8月31日我發表的評論《長線投資者入市買貨》已收錄於拙作《如何賺一億》第117頁至121頁和《波浪大師戰勝索羅斯》https://www.wavemaster.hk/a/91999-cht

2022年10月恒指/標指比率再跌至歷史新低，但可能以「頭肩底」形態見底回升。見附圖三。

總結，反者道之動，物極必反，西方民主和經濟發展已走到荼薇，外資瘋狂沽空港股必定失敗。今後A股和港股將會帶領潮流，值得密切留意。

免責聲明：以上分析，只供參考，投資買賣，必須審慎。