1998年8月14日，特區政府宣佈入市干預股票、期貨及外匯市場。至8月28日，8月份期指結算日為止，特區政府用了外匯儲備的13%，購入6%的港股作為長線投資。

當年特區政府入市，惡評如潮，但筆者獨排眾議，1998年8月31日在《經濟日報》的《投資理財周刊》發表「長線投資者入市買貨」的評論，當時的版面見附圖(一)。

綜合波浪理論、形態、循環周期及市場情緒的分析，筆者指出特區政府入市買貨的時間及價位都恰到好處。

結果，恒指在6544點回升，2007年10月30日最高升至31958點，當年拋空港股的過江龍，包括索羅斯在內，一敗塗地。

1998年8月31日發表的評論 原文照錄如下 : 

長線投資者入市買貨

1998年8月14日，港府宣布入市干預股票、期貨及外匯市場。至上周五，8月份期指結算日為止，港府用了外匯儲備的13%，購入6%的港股作為長線投資。港府與過江龍交戰的第一回合，暫告一段落。

以月線圖分析，假設港股今日企穩的話，可能形成『錘頭』的見底形態，見附 圖(二)。配合周期及波浪理論分析，港股極有可能在現水平展開強勁的升勢。

長遠角度入市良機

根據循環周期分析，港股的95個月循環低位預期在1998年8或9月出現，見附    圖(三)。

因此，港府今次入市買貨的時間相當恰當。在短短時間之內，能夠以較低的價錢購入6%港股，以長線投資者角度衡量，是千載難逢的入市機會。

港股的長期波浪形勢圖，見附圖(四)，根據筆者的首選數浪式，恒生指數從16820頂點開始的調整，屬於第(IV)浪。值得注意的地方，有下列幾點：

• 由16820下跌至6544，下跌幅度61.1%，接近黃金比率0.618。
• 假如(IV)浪調整幅度為(III)浪的0.618，下跌目標6517，與6544低位只相差27點。
• IV浪與(IV)浪的調整時間同樣為13個月，而且低點相距不遠，符合四浪的特性。

靜待港股升浪來臨

簡而言之，港股的(IV)浪調整，可能已成過去。假如(V)浪正式展開步伐，港股可望否極泰來，平步青雲。

港府今次入市買貨，時間與價位都十分理想，唯一引起爭論者，是誤用『干預』的旗號。事實上，以四度空間(何人、何時、何價、何由)，的分析方法#眼，港府擔當了長線投資者的角色。長線投資者的特性，拙作《四度空間》第76至77頁，有以下的闡釋：

• 對於市勢的看法，不會輕易改變其立場；
• 在作出買賣決策之前，會作較詳細的考慮。同時，並不一定每日均入市買      賣，考慮重點在於是否有機可乘；
• 長線買賣者會擇肥而噬，當價位與價值出現分歧的時候，長線買賣者即會出    擊，謀取利潤。通常而言，長線買賣者只會在四度空間圖的極端位置露面。

綜合而言，市場的成交額，大部份時間均由即市的短線炒家所操縱，但這類炒家雷聲大、雨點小。因此，並非令到市勢轉變的因素。相反來說，長線買賣者看準機會出擊，可以誇口潮流由我創，是市勢改變的原動力。

港股由1994年至1998年的四度空間圖，見附圖(五)，每一個字母代表半年恒生指數的分布。

  A代表1994年上半年的價位，B代表1994年下半年的價位，以此類推。附圖內中間位置，價位重複出現，代表港股的價值區域。依照上述分析方法，長線投資者肯定會在上方的極端(價位高於價值)沽出。另一方面，長線投資者在下方的極端(價位低於價值)入市買貨，也是必然的現象。

過江龍針對聯匯困擾

過江龍衝擊港股及港匯的藉口，是港匯與美元掛鈎的問題。事實上，過去一年恒生指數下跌61%，部份藍籌股下跌幅度接近90%，相等於港匯已經貶值六成至九成。以一個擁有充裕儲備的地區來說，貶值幅度已經超越合理水平。

相反來說，美國國債及貿赤的困擾，多年以來，始終揮之不去。因此，美元的長期走勢，以下跌為主。過去幾年的升市，只屬於反彈性質。從月線圖分析，美元危在旦夕，極有可能重拾下跌趨勢。平心而論，需要貶值的是美元。

總之，從不同角度分析，港股已經下跌至值得長線投資的價位。至於是否值得買入，請運用閣下的獨立思考能力，縝密考慮之後，作出英明的決定。

許沂光

免責聲明：以上分析，只供參考，投資買賣，必須審慎。